通信行业深度研究:海能达、中兴通讯、中际装备的中外比较,国际比较视角看通信子行业龙头

国际比较视角看国内通信子行业龙头

本文从中外比较的视角,分析通信子行业专网通信、通信设备、数据中心光模块的国内龙头海能达、中兴通讯、中际装备与国外龙头的差异。总体而言,不管是在专网市场、通信设备市场,还是数据中心光模块市场,国内龙头的发展趋势向好,具有较大的发展空间。我们看好海能达、中兴通讯、中际装备的长期发展。

专网市场,海能达与摩托罗拉系统一攻一守

在专网市场,(1)目前的竞争格局为,国内市场海能达一家独大,并且国内市场空间广阔;国外市场摩托罗拉系统占比高,但海能达也正在强势拓展。(2)从业绩上看,海能达收入持续增长,摩托罗拉系统业绩则因受到退出中国市场的影响有所下滑。(3)从两者收入的地区分布结构看,摩托罗拉系统收入来源集中在欧美,海能达海外收入在2017年上半年占比已超一半。(4)从产品方面看,专网通信未来将逐步由窄带走向宽带,海能达在LTE上积极进取,对宽带专网的研发投入力度很大,摩托罗拉系统则相对较为保守。海能达独占国内市场+海外拓展,看好专网龙头发展。

通信设备市场,国内厂商竞争力提升

1)全球通信设备市场呈现2+2的竞争格局。从市场份额来看,国外、国内厂商份额呈此消彼长的趋势,国内厂商竞争力提升。2)比较爱立信和中兴通讯的业绩可以发现,16A、17H1爱立信收入利润下滑明显,中兴通讯2016年收入增速放缓,但2017H1运营商、消费者业务发展良好,收入增速开始回升。3)收入地区分布结构:2017年H1,中兴通讯国内收入占比增至接近六成,爱立信在全球分布更加广泛,其中欧美占比较高。4)二者在业务结构上也有较大不同,爱立信基本专注于运营商业务,17H1其非运营商业务仅占全部收入的25%,而同期中兴通讯非运营商业务已占其收入的40%。中兴通讯5G技术上提前布局,长期看好公司发展。

数据中心光模块,中际装备&AAOI新领域的新龙头

1)数据中心光模块市场与传统通信运营商市场的客户群体不同,传统厂商难以适应,中际装备、AAOI作为新龙头崛起。2)以AAOI与FINISAR的业绩比较一窥国内外厂商的业绩差异:与FINISAR相比,AAOI增速更快、盈利能力更强。中际装备与AAOI同为北美数据中心光模块龙头,我们判断中际装备今明两年将会有较高的业绩增速。3)以往数据中心光模块市场需求以北美互联网巨头为主,随着国内数据中心的发展,国内互联网公司订单增加。4)从客户结构上看,传统厂商数通市场收入占比偏小,AAOI、中际装备大客户基本为互联网巨头。中际装备受益于行业高速增长和国内起量,看好公司发展。

重点推荐

专网龙头海能达、通信设备龙头中兴通讯、数据中心光模块龙头中际装备。

风险提示:海能达专网海外订单不及预期;5G、数据中心建设不及预期。